作为近年来兴起的电商细分领域，社交电商似乎站上了风口，但是这个行业真的如人们想象得那么美好吗？

最近一段时间，被誉为社交电商“五强”的中国有赞、微盟、蘑菇街、云集、如涵控股相继发布2019年财报。对比这些财报可以发现，这五家社交电商公司中，只有微盟实现盈利，其余四家全部陷于亏损。

根据财报，在净利润上，2019年，微盟借助SaaS服务（Software as a Service软件即服务）实现盈利3.11亿元；而如涵控股、云集、有赞、蘑菇街的亏损额分别为：0.955亿元、1.26亿元、5.92亿元、22.24亿元。

中国有赞和如涵控股皆因销售成本和营销费用的大幅增加而导致亏损。数字显示，去年中国有赞的销售成本大幅增加，销售费用率也从2018年的31%提升至2019年的45%，与此同时，客户留存率却比较低。而如涵控股2020财年三个季度的营销费用分别为7414万元、8017万元、8760万元，占比毛利润的比例均超过了50%以上。

蘑菇街陷入亏损的原因除了主营业务增长乏力之外，之前投资美丽说整合失败造成的商誉减值也是一个重要原因。蘑菇街财报显示，2020年第三季度（2019年10月1日至12月31日），公司总营收同比下滑26.6%；净亏损16.346亿元，同比扩大37.7倍。

云集则由于核心业务模式出现瓶颈导致营收下降，利润下滑。财报显示，云集的核心业务“会员制”业绩不断下滑，第四季度会员项目收入同比下降84.3%。2019年云集总营收同比下降45.15%。

作为社交电商技术服务公司，微盟是五家公司中核心业务最稳定的公司，这也是实现盈利的基础。“微盟集团2019年整体业绩增长主要源自于SaaS产品和精准营销两大核心业务，并且盈利能力提升。” 网经社电子商务研究中心网络零售部主任、高级分析师莫岱青表示。

由于缺乏业绩支撑，资本市场对这些在海外上市的中国明星社交电商用脚投票。从上述五家公司上市以来的股价走势来看，除了做社交电商技术服务的微盟和中国有赞的股价逐渐走高之外，其余三家公司的股价均只在上市之初如昙花一现般短暂站上高位，然后就一路下滑。

例如，蘑菇街上市当天股价曾高达20.49美元，而美国时间4月29日收盘时，该公司股价只有1.22美元。云集去年5月上市当天的股价最高冲上了18美元，而到4月29日，只剩下4.11美元了。上市刚满一年的如涵控股，股价在上市当天就大幅下跌了26%，此后一路走低，到4月29日，公司股价已从去年上市开盘价11.5美元下跌至3.59美元。

事实表明，社交电商只是看上去很美，现实却很骨感，能收割到其中最大红利的还是阿里巴巴、腾讯、京东等互联网巨头，其他小型社交电商要从中分羹，还有很多功课要做。