B站股价又双叒叕破百亿美元了。

百亿市值，曾经是B站CEO陈睿描述的内容平台生死线，如今B站第二次越过了这条生死线。

一个月前，在纳斯达克上市的B站股价连日上涨到30美元，收盘时市值首次突破100.2亿。

发表《后浪》之后，B站股价再次开挂——截至5月19日年内涨幅超80%——领跑一众中概股表现。截至5月19日，B站市值已达116亿美元。

股价一路开挂的B站，在刚刚被疫情黑天鹅掠过的“最惨的一个季度”，交出了一份漂亮的成绩单。

北京时间5月19日，哔哩哔哩（下称“B站”）发布2020年一季度财报。1-3月，B站营收达23.2亿元人民币，同比增长69%，连续第八个季度超过市场预期。

其中，B站多项数据在这个季度达到新高，具体如下：

月活用户突破1.72亿，移动端月活1.56亿，同比分别增长70%和77%

月均付费用户数进一步攀升，增长134%至1.34亿

日活用户突破5100万，同比增长69%

月均付费用户同比翻倍增至1340万

毛利率23％，实现四个季度连续增长

用户日均使用时长达87分钟、社区月均互动49亿次、日均视频播放量11亿次

分业务来看，游戏业务收入实现11.5亿元，同比增长32%，为2018年Q3以来最高增速；直播和增值服务业务收入为7.9亿元，同比增长172%；广告业务收入为2.1亿元，同比增长91%；电商及其他业务收入 为1.6亿元，同比增长67%。

“2020年开篇，我们交出了一份令人振奋的成绩单。”B站董事长兼首席执行官陈睿在财报电话会议上表示，第一季度，B站不仅月活及日活用户迎来上市后的最高增幅，社区活跃度也创历史新高。

做在线内容、游戏以及社交的公司，受益于疫情期间的“宅家令”，都获得了不错业绩表现。

同在5月19日美股盘后发布的一季度财报显示，1-3月爱奇艺总营收达到76亿元人民币，同比增长9%，总营收和同比增速超公司此前预期。截止第一季度末，爱奇艺的订阅会员规模达到1.19亿，同比增23%，单季度订阅会员净增长1200万。

但进入4月后，中国进入“后疫情时代”，各行各业逐步复工复产。市场认为，一季度或是包括腾讯在内的在线内容、游戏等公司运营数据达到一个峰值。

进入后疫情时代，B站股价还能继续开挂吗？

要回答这个问题，我们得先拆解一下B站股价一季度到底靠什么涨起来的？

B站股价上涨，游戏贡献一半收入

游戏，且单一一款游戏贡献了B站最主要的收入，这样单一的营收结构一直饱受诟病。

2019年以来，B站强调商业多元化，游戏收入占比有所降低，在2019年四季度收入占比首次低于50%。

受疫情影响的2020一季度，游戏重回营收主力，32%的增速为2018年Q3以来新高，而且游戏占整体收入的比例重回50%。

1-3月，B站在游戏板块的动作不小。索尼子公司Aniplex授权的Fate/ Grand Order仍是B站最受欢迎的主要游戏之一。但除此之外，其他独家授权的游戏Azur Lane和Furious Yama也广受欢迎。B站合资游戏在第一季度也保持了增长势头——《明日方舟》和《崩坏3》的最新更新受到了新老玩家的喜爱。

营收结构多元化，但并不意味着B站不对游戏投入。

B站计划在今年下半年进一步扩游戏产品，发布30款游戏，其中已获得授权或合作的8款将在未来几个月内会优先发布。今年4月，B站新发布备受期待的日本RPG游戏《公主连结Re:Dive》。这款独家授权的游戏吸引了数百万玩家，在发布后一周内超过了中国iOS的下载量和总收入排行榜。

但一位玩家告诉投中网，他下载《公主连接Re:Dive》玩了几小时就放弃了。他认为，这已经是一款五年前的游戏，虽然现在B站才买了版权，但可能不太适合当下游戏流行趋势。

B站发布的游戏偏二次元以及养成系，今年夏天还将推出和风兽娘养成RPG《万灵启源》。上述玩家认为，这类游戏的付费率可能并不高。

虽然B站想弱化游戏作为主要收入这方面的传播，但据投中网了解，B站有意强调——自己是二次元游戏绕不开的分发平台。这也符合B站的整体调性，年轻人的社区平台。

纪录片《隐形亿万富翁》中，白手起家的美国亿万富翁Glenn Stearnes曾表示，要“先找到商机，才能做出热销商品。”

拥有庞大年轻群体，也是B站最重要的武器。

国元国际的分析师认为，拥有年轻用户群体的B站有无穷的商业化潜力。因为目前B站用户保持较高活跃度，用户红利还未见顶，该平台在算法、内容多元化、商业化等投入，将继续提高B站付费率。

不过，这群年轻人的维护成本并不低。

亏损4.5亿，但用户涨了8200万

为了维持用户群体的增长，B站在推广上提高了投入。2020年一季度，B站净亏损扩大至4.5亿元人民币，去年同期为1.956亿元人民币。

有分析师认为，B站短期内无法扭亏为盈，主要是因为它仍需要持续投入扩大用户规模。而近期，B站也开始通过发红包奖励老用户邀请新用户的方式拉新。

的确，1-3月，B站的付费会员和新增会员也达到了新高。在这一季度里，有8200万人通过B站的会员考试，这使得会员数同比增加66%；月均付费用户数同比增长134%，达到1340万。这两项数据均为B站的历史新高。

UP主方面，B站月均活跃UP主数量达180万，同比增长146%；其月均投稿量达490万，同比增长138％。用户日均视频播放量也达到创记录的11亿次，同比提升113％。

“我们的做法一直是通过PUGV，获得了一个巨大的、年轻的、忠诚的、高活跃的用户群，同时我们提供给他高质量的直播和专业内容的服务，让他们乐于在这里消费。”陈睿在业绩电话会上表示。

在这一季度B站的直播业务收入大幅度增加。

陈睿在财报电话会议上称，作为视频内容生态系统的一部分，B站也在继续丰富直播，增强直播节目的渗透率。根据介绍，B站加大对顶级直播投入，推动了用户增长同时，也吸引更多直播博主加入平台。

为增强这一业务，4月《晚点LatePost》报道称，B站引入了原大鹅文化CEO王宇阳和原大鹅文化COO王智开两人均已正式入职负责直播业务。

一次《后浪》，价值34亿美元

在当下，B站几乎与“年轻群体”划上等号。而年轻群体又是消费市场最喜欢的群体，那么B站就是绕不开的渠道。

陈睿也在财报电话会议上上直言，越来越多厂商选择了B站作为重要分发渠道。

今年以来，小米、华为、Vivo、Oppo、麦当劳等知名大品牌都选择了B站作为新产品发布会直播首选。阿里巴巴旗下的各业务纷纷以二次元形象作为UP主入驻B站。

今年4月，宣布投资B站4亿美元的索尼表示，中国是娱乐业务的一个关键战略地区，对B站的投资符合索尼的战略。也是这次投资，为B站第一次带来了百亿美元的市值。

在市值不断攀升的过程里，B站的策划功不可没。5月初，B站策划给青年献礼，发布一部宣传片《后浪》，引发全网讨论。

而这波讨论为B站带来进一步用户增长以及34亿元市值。

而就在B站一季度业绩电话会上，B站COO李旎透露，5月20日B站将发布《后浪》的延续，一支名叫《入海》的MV。这是B站联合词曲创作人献给毕业生原创的一首歌曲，由新生歌手毛不易演唱。

“原计划里，MV才是重中之重。《后浪》只是探探路，但没想到爆了。”B站一位内部人士告诉投中网。

那么，这支《入海》MV能否像《后浪》一样再给B站掀起波澜？

注：文/林桔  ，公众号：投中网（ID：China-Venture），本文为作者独立观点，不代表亿邦动力网立场。