【基本情况】
股票名称:中国中铁
股票代码:601390.SH
现价: 7.08(2023年6月26日,截止发稿日,-4.19%)
所属行业:建筑装饰/基础建设/基建市政工程
上市时间:2007-12-03
实控人:国务院国有资产监督管理委员会
第一大股东:中国铁路工程集团有限公司
第一大股东持股比例:46.96%
总股本:248亿
总市值:1752亿
流通股本:204亿
流通市值:1442亿
营收构成(2022年报):--
【公司简介】
公司是集勘察设计、施工安装、工业制造、房地产开发、资源矿产、金融投资和其他业务于一体的特大型企业集团,总部设在中国北京。作为全球大型建筑工程承包商之一,中国中铁连续年进入世界企业500强,2018年在《财富》世界500强企业排名第56位,在中国企业500强排名第13位。公司具有中国国家住房与城乡建设部批准的铁路工程施工总承包特级资质、公路工程施工总承包一级资质、市政公用工程施工总承包一级资质以及桥梁工程、隧道工程、公路路基、路面工程专业承包一级资质,城市轨道交通工程专业承包资质,拥有中华人民共和国对外经济合作经营资格证书和进出口企业资格证书。
公司业务范围涵盖了几乎所有基本建设领域,包括铁路、公路、市政、房建、城市轨道交通、水利水电、机场、港口、码头,等等,能够提供建筑业“纵向一体化”的一揽子交钥匙服务。此外,公司实施有限相关多元化战略,在勘察设计与咨询、工业设备和零部件制造、房地产开发、矿产资源开发、高速公路运营、金融等业务方面也取得了较好的发展。
【市场表现】
【基本财务情况(RMB)】
项目 | 2021 | 2022 | 2023(预期) |
营业收入(亿元) | 10,733 | 11,544 | 12,872 |
营业收入增长率(%) | 10.1 | 7.6 | 11.5 |
归母净利润(亿元) | 276 | 313 | 355 |
归母净利润增长率(%) | 9.6 | 13.2 | 13.5 |
每股收益(元) | 1.12 | 1.26 | 1.43 |
每股经营性现金流净额 | 0.53 | 1.76 | 2.47 |
ROE(归母) | 10.0 | 10.4 | 10.7 |
PE | 7.23 | 6.39 | 7.59 |
PB | 0.73 | 0.66 | 0.60 |
【核心观点】
2022年,公司实现营收11543.58亿元,同比+7.56%;归母净利312.76亿元,同比+13.25%,扣非后归母净利284.18亿元,同比+9.04%。
中国中铁是一家业务范围广泛、实力雄厚的全球最大基础设施建筑工程承包商之一,其业务涉及铁路、公路、市政、房建、城市轨道交通、水利水电、机场、港口等领域,营业区域覆盖全球90多个国家和地区。公司在2022年财富世界500强企业排名中位列第34位,在中国企业500强排名中名列第5位,在ENR全球最大250家承包商中排名第2位。
近年来,中国中铁深化战略转型,加大业务结构调整力度。在基础设施建设领域,公司业务稳步发展,特别是铁路公路建设持续领跑行业。在这一过程中,公司通过深入开展“第二曲线”业务的战略转型,快速拓展了城市更新、水利水电、水务环保、清洁能源等新兴市场,预计2022年“第二曲线”业务全年新签合同额同比增长了81.18%。通过加大转型升级,中铁公司在市政及其他领域的新签订单占比逐步提升。
在疫情背景下,公司经营业绩表现稳健,2022年营业总收入为11543.6亿元,同比增长7.56%,而净利润约为312.8亿元,同比增长13.25%。公司毛利率虽略有下降,但经营效能不断提高,加权平均ROE、营业净利率和归属于上市公司股东的净利率都出现了同比提高。在费用管控方面也有所进步,四项费用率下降0.07%,而研发费用率则略有上升。
同时,公司在其他业务领域表现出色,其中矿产资源储备丰富,得益于政策发力和新消费动能转换,矿产资源业务量价齐升,2022年铜金属产量同比增长25%。公司境外新签合同规模不断扩大,2022年境外业务营收占比达到5.06%,预计未来仍将持续增长。作为“一带一路”建设中主要的基础设施建设力量之一,中铁公司是老铁路、印尼雅万高铁、匈塞铁路、孟加拉帕德玛大桥等“一带一路”代表性项目中的主要承包商。随着“一带一路”十周年庆典即将到来,国际市场复苏,公司在海外业务方面有望继续扩展。
总结:中铁公司基础管理业务不断提升,新业务增长活力旺盛,境内外业务覆盖面广泛,公司未来发展值得期待。此外,中铁公司还在持续加强现金流管理,经营性现金流净额同比大幅提高。此外,在共建“一带一路”方面,中国中铁利用自身全产业链优势,深度参与“一带一路”建设,通过推动海外经营体制改革,加快了国际化发展步伐。
【风险提示】
公司在面临基建投资增速不及预期、国企改革推进不及预期、新业务拓展不及预期等风险。特别是在基建投资增速不及预期的情况下,可能会对中铁公司的业绩造成影响。此外,虽然中铁公司在共建“一带一路”方面表现出色,但&34;一带一路&34;项目的推迟或暂停可能会影响公司的海外业务。另外,国企改革的不确定性和新业务拓展的不确定性也可能会影响中铁公司未来的发展。
【盈利预测、估值】
结合2022年年报及2023年一季报,2023/24/25年EPS预测1.43/1.60/1.78元。建筑央企稳步发展,央企集中度提高,领先企业获益更多;基建在经济中仍然扮演重要角色,政府应加强基建支持力度;公司在矿产资源产能扩张和“一带一路”等方面拥有优势;公司探索推行股权激励,为长远发展打下基础。故给予公司2023年7.59xPE,对应目标价10.86元。
【声明】
本文仅限于交流,不构成投资建议。
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